Värdering av olistade finska tillväxtföretag

Abstract

Finska tillväxtföretag blir allt attraktivare både för inhemska och utländska investerare. Till följd av detta blir även värderingen av den här typen av företag viktig. Att värdera företag är dock bland de mest krävande uppgifterna inom redovisning. För att kunna forma sig en bild av ett helt företags värde måste man fokusera på både finansiella och icke-finansiella aspekter av företagets verksamhet. Syftet med denna avhandling är att analysera skillnader mellan hur finansiella och icke-finansiella faktorer kommer till uttryck i finska olistade tillväxtföretags värderingsmodeller. Studiens syfte har uppnåtts genom att utföra en intervjustudie med såväl investerare på riskkapitalföretag som företagsvärderingskonsulter. Det empiriska materialet samlades in i form av semistrukturerade intervjuer. Utöver detta utförde även en kvalitativ innehållsanalys över ett verkligt värderingsfall. Studiens resultat understöds av tidigare forskning. De icke-finansiella faktorerna fungerar som en indikator för tillväxtföretagets framtida potential. Dessa faktorer är dock svåra att kvantifiera, varför de inte syns direkt i värderingsmodeller. De finansiella faktorernas roll är att fånga upp tillväxtföretagets potential, men även de osäkerheter som finns. Det här görs i praktiken i form av justeringar till framtida estimat man fått av tillväxtföretagets ledning. Empirin och den tidigare forskningen är av samma åsikt när det gäller den möjliggörande effekt tillväxtföretags icke-finansiella faktorer har på verksamheten. När det kommer till värdering av denna verksamhet är det dock i praktiken mycket svårt att sätta ett exakt pris på dessa möjliggörande faktorer. Det här är en av de bidragande orsakerna till att vikten av värderares tidigare erfarenheter och förhandlingsförmåga förstärks gentemot att helt och hållet förlita sig på värderingsmodellernas utfall.