Svårigheterna för FED att kontrollera räntorna i framtiden
Dufvelin, Joel (2022)
Dufvelin, Joel
2022
Julkaisu on tekijänoikeussäännösten alainen. Teosta voi lukea ja tulostaa henkilökohtaista käyttöä varten. Käyttö kaupallisiin tarkoituksiin on kielletty.
Julkaisun pysyvä osoite on
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2022022320689
https://urn.fi/URN:NBN:fi-fe2022022320689
Tiivistelmä
FED har kämpat alltmer under de senaste åren med att hålla räntorna under kontroll. Stora ekonomiska kriser, förnyelser och drastiska åtgärder att stöda ekonomin under början av 2000-talet har förändrat FED:s verksamhet och deras kontroll av styrräntan. Under de senaste åren har olika problem gällande räntorna i ekonomin blivit alltmer tydliga som har indikerat att FED inte har den kontroll över räntorna som ekonomisk teori dikterar. Ekonomiska teorier med felaktiga antaganden och empiriska studier av verkligheten visar att FED inte har makten att placera styrräntan på vilken nivå som helst utan ta i hänsyn underliggande marknadskrafter. Ekonomiska kriserna på 2000-talet har visat att sänkandet av styrräntan har inte lyckats gynna konsumtion eller ha en betydlig effekt på inflationen som har gett en bild att detta policyverktyg är inte mer lika effektivt. De låga räntorna som har funnits sedan början av 2000-talet kan dock förklaras åtminstone delvis av en fallande naturlig styrränta såväl i USA som i resten av världen och är något som FED:s penningpolitik har inte direkt orsakat.
Det som försvårar FED att hålla räntorna på den önskade nivån är att likviditetseffekten samt Fishereffekten får styrräntan att sträva tillbaka mot jämvikten ifall endast penningmängden förändras. Förändringar i penningmängden kommer inte att påverka reala faktorer utan för att jämvikten på styrräntan skall kunna påverkas måste förändringar ske i den reala produktionen. Bevis från verkligen visar också hur bland annat kortvariga statsobligationer som vanligtvis förväntas följa styrräntan mycket nära tenderar att flytta till en ny jämviktspunkt före styrräntan hinner justeras. Detta har varit speciellt synligt sedan 2015 då FED valde att börja höja räntornaåter efter finanskrisen. För att styrräntan skall vara ett effektivt penningpolitiskt verktyg måste den också ha en påverkan till andra relevanta räntor i ekonomin. Styrräntan ser ut att ha endast en påverkan på de mycket kortvariga statsobligationerna (under ett år) och effekten på långvariga statsobligationer (över ett år) ser ut att avta drastiskt.
FED kan ha en påverkan på den nominella styrräntan men för att kontrollera den reala räntan måste de kämpa mot en rad olika marknadskrafter som de inte har kontroll över. Gällande FED:s kontroll av räntorna i framtiden ser de ut som att minskningen av balansräkningen kommer att utgöra ett problem också i framtiden när balansräkning skall minskas. Inga större ändringar har gjorts i ekonomin som kunde möjliggöra FED att undvika händelserna som skedde under 2019 då de senast försökte minska på balansräkningen.
Det som försvårar FED att hålla räntorna på den önskade nivån är att likviditetseffekten samt Fishereffekten får styrräntan att sträva tillbaka mot jämvikten ifall endast penningmängden förändras. Förändringar i penningmängden kommer inte att påverka reala faktorer utan för att jämvikten på styrräntan skall kunna påverkas måste förändringar ske i den reala produktionen. Bevis från verkligen visar också hur bland annat kortvariga statsobligationer som vanligtvis förväntas följa styrräntan mycket nära tenderar att flytta till en ny jämviktspunkt före styrräntan hinner justeras. Detta har varit speciellt synligt sedan 2015 då FED valde att börja höja räntornaåter efter finanskrisen. För att styrräntan skall vara ett effektivt penningpolitiskt verktyg måste den också ha en påverkan till andra relevanta räntor i ekonomin. Styrräntan ser ut att ha endast en påverkan på de mycket kortvariga statsobligationerna (under ett år) och effekten på långvariga statsobligationer (över ett år) ser ut att avta drastiskt.
FED kan ha en påverkan på den nominella styrräntan men för att kontrollera den reala räntan måste de kämpa mot en rad olika marknadskrafter som de inte har kontroll över. Gällande FED:s kontroll av räntorna i framtiden ser de ut som att minskningen av balansräkningen kommer att utgöra ett problem också i framtiden när balansräkning skall minskas. Inga större ändringar har gjorts i ekonomin som kunde möjliggöra FED att undvika händelserna som skedde under 2019 då de senast försökte minska på balansräkningen.