Firm Responses to an Interest Barrier: Empirical Evidence

Abstract

This paper studies the effects of an interest barrier that was introduced in Finland to restrict the profit-shifting opportunities of multinational enterprises (MNEs). We employ full population data of Finnish, Swedish and Danish MNEs and a difference-in-differences methodology, where Swedish and Danish MNEs serve as a control group. We find that Finnish MNEs responded to the interest barrier by decreasing their financial expenses. Subsidiaries decreased also their longterm debt levels. We do not find evidence of debt-shifting being replaced by transfer pricing. Neither do we find evidence of changes in output, suggesting that the interest barrier did not create distortions by affecting the real activity of MNEs.

Tässä tutkimuksessa tarkastellaan Suomessa vuonna 2014 käyttöönotetun korkovähennysrajoituksen vaikutuksia monikansallisten yritysten käyttäytymiseen. Vertailemalla suomalaisia yrityksiä ruotsalaisiin ja tanskalaisiin vastaavanlaisiin yrityksiin havaitaan, että suomalaiset yritykset reagoivat rajoitukseen pienentämällä korkomenojaan kontrolliryhmään verrattuna. Tytäryhtiöt pienensivät myös pitkä-aikaisia velkojaan. Yritysten ei havaita korvanneen velan avulla tapahtuvaa voitonsiirtoa siirtohinnoittelulla. Korkovähennysrajoituksen ei myöskään havaita vaikuttaneen yritysten tuotantoon ja näin aiheuttaneen taloutta vääristäviä reaalitaloudellisia vaikutuksia.