Investment Incentives in Closely Held Corporations and Finland's 2005 Tax Reform

Abstract

This paper analyses the effects of the recent Finnish income tax reform on the behaviour of a closely held corporation (CHC) and its owners. The main elements of the reform are cuts in corporate and capital income tax rates and the replacement of the current full imputation system by a partial double taxation of distributed profits. Considerable exemptions are applied to relieve the taxation of dividends from CHCs. The analysis indicates that the change in the CHC's cost of capital depends on the marginal tax rate (MTR) of the owner. In the case of a high-MTR entrepreneur, the cost of capital increases or is retained at the present level while at lower MTRs the cost of capital may well decrease. The latter observation is due to the increase in the tax rate gap between earned income and capital income. Thus the reform does not remove the earlier reported nonneutralities of the Finnish tax system. The reform also improves the position of wage income as a form of compensation. This will cushion the effect of the dividend tax changes on the CHC's cost of capital.

Tutkimuksessa arvioidaan vuoden 2005 alusta voimaan tulleen tuloverouudistuksen vaikutuksia harvainosakeyhtiön ja sen omistajien käyttäytymiseen. Uudistuksessa alennettiin yhteisö- ja pääomaverokantoja ja korvattiin yhtiöveron hyvitysjärjestelmä osinkojen osittaisella kahdenkertaisella verotuksella. Harvainosakeyhtiön osinkojen verotuksessa otettiin käyttöön tuntuvat huojennukset. Uudistuksen vaikutus yrityksen pääomakustannukseen riippuu ratkaisevasti yrittäjän ansiotulon rajaveroasteesta. Korkean rajaveroasteen tapauksessa pääomakustannus nousee lievästi tai pysyy entisellä tasolla. Rajaveroasteen ollessa matala pääomakustannus voi alentua merkittävästi, mikä johtuu uudistuksen aiheuttamasta ansiotulona verotettavan osingon ja pääomatulona verotettavan osingon rajaveroasteiden erotuksen kasvusta. Uudistus ei siten vähennä aiemmissa tutkimuksissa osoitettuja Suomen tuloverotuksen ohjausvaikutuksia. Uudistus tekee palkanmaksusta yrittäjälle hieman entistä houkuttelevamman korvausmuodon. Tämä vaimentaa lievästi veromuutosten vaikutuksia pääomakustannukseen.