How Sensitive is the Public Budget Balance to Cyclical Fluctuations in the EU?

Abstract

This paper discusses the fiscal behaviour of EU countries in 1972-1999. It attempts to find out how deficits adjust to changes in interest rates and output growth by examining the hypothesis that the reaction of deficits to output growth is non-linear: relatively small in "good times" and quite substantial in depressions. This hypothesis is tested using pooled cross-country data for 14 EU countries. All test results give support for the hypothesis, which suggests that nonlinearity is an essential ingredient of the fiscal policy transmission mechanism. The paper also discusses some explanations and policy implications of this finding. It is also found that overall deficits are quite sensitive to output fluctuations. This result appears to be quite robust in terms of different model specifications and estimation methods. The sensitiveness seems to be related to the size of the public sector.

Tutkimuksessa tarkastellaan EU-maiden finanssipolitiikkaa ajanjaksona 1972-1999. Tarkoituksena on selvittää, miten budjettialijäämät reagoivat korkojen ja kokonaistuotannon kasvun muutoksiin. Taustalla on hypoteesi, jonka mukaan alijäämät reagoivat suhdanteisiin epälineaarisesti: verraten heikosti "hyvinä aikoina" and huomattavan voimakkaasti lamakausina. Tätä hypoteesia testataan käyttämällä 14 EU-maan paneeliaineistoa. Testitulokset tukevat yksiselitteisesti tätä epälineaarisuushypoteesia. Raportissa arvioidaan mahdollisia selityksiä tälle tulokselle. Tutkimuksen toinen tärkeä tulos koskee alijäämien suhdanneherkkyyttä. Empiiriset analyysit viittaavat siihen, että suhdanneherkkyys on huomattavan suurta ja että herkkyys liittyy julkisen sektorin kokoon. Tältäkin osin tulokset ovat hyvin robusteja mallitäsmennysten ja estimointimenetelmien suhteen.